全球股市崩盘背后的危机与机遇

面对暴跌的冲击波，俄罗斯回应：即使未来六到十年油价维持在每桶25到30美元的水平，俄罗斯主权财富基金仍有足够的储备来弥补为收入损失。看来，俄罗斯已经做好了让油价战进入持久战的准备。然而，美国紧随其后。消息人士称，特朗普悄悄要求沙特阿拉伯停止原油价格战。

我们需要明白的是，美国的焦虑和全球金融市场的震荡，核心原因来自石油美元体系。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，美元与黄金脱钩，成为无锚货币，但美国很快找到了另一种替代品，石油。美元与石油挂钩，从金本位制向石油美元的转变让美元霸权地位一直保持至今。石油美元体系本质上是美元的全球循环。

2019年全球油气交易额约为4800亿美元。如果算上主要产油国主权石油基金的资产，累计石油美元已超过4万亿美元。在石油相关资产方面，石油美元所涉及的累计资产将更加惊人。这也是石油战争爆发后全球市场加速雪崩的直接原因。

然而，由于近年来美国页岩气和页岩油技术的快速发展，美国已成为全球油气产量第一的国家。同时俄罗斯股市崩盘，就在2019年，美国自1973年以来首次成为石油净出口国。疫情的蔓延和石油战争的背景将进一步冲击石油美元体系。

毫无疑问，低油价环境将持续更长时间。但有一种说法是，沙特此次的主动降价策略，更多是为了迫使俄罗斯等产油国重返谈判桌，以迅速扭转因油价上涨造成的“油价无赢家”。产能激增。战争”。

对于一个强硬的俄罗斯来说，这可能并不容易。

值得一提的是，全球市场崩盘模式的开启，不仅与当前新冠病毒疫情的蔓延有关，还与低利率环境和量化宽松的大规模释放——带来关于信贷泡沫。因此，一些投资者认为，进一步的零利率和量化宽松不会让泡沫再次破裂。美股连续11年走出牛市正是在量化宽松背景下，但2月24日以来的断头台走势似乎凸显了量化宽松复苏牛市走出熊市的信号.

事实上俄罗斯股市崩盘，在全球疫情蔓延的情况下，作为全球经济火车头之一的中国经济进入了短期停摆，但现在在国家强有力的疫情防控下迅速恢复，股票市场不断走出一个相对独立的市场。然而，全球疫情持续蔓延，对全球经济引发短期冲击波和中期衰退风险预期。

正如我在《标准金融参考》中提到的，从历史上看，并没有发生什么大瘟疫，包括 1918 年的西班牙流感，并没有导致全球经济进入衰退并继续直线下降。然而，时代变了，在当前全球经济一体化的背景下，全球贸易占主要经济体GDP的比重很大，当前全球经济仍处于复苏边缘。因此，全球经济和金融市场的进一步冲击在所难免，中国企业、投资者甚至官员都应该做好最坏的打算，以应对这一轮冲击。

石油战带来的黑天鹅，叠加疫情冲击波，全球金融市场震荡乃至短期崩盘都将接踵而至。巢下没有完整的蛋。在此前贸易战的背景下，全球贸易一体化也将放缓。因此，美国进一步要求制造业回归流动。世界各国加速全产业链发展，产业回归带来新的理由和动力。

值得一提的是，由于中国是全球最大的石油进口国，全球油价战对中国产生了积极影响，包括继续推动人民币国际化。同时，由于这几年中国的去杠杆和供给侧改革，虽然货币政策有所松动，但并没有大量放水和刺激。随着疫情加速中国经济潜在增长并见底回升，也给中国经济带来了提振。为进一步的货币宽松和财政刺激带来空间。

从今年春节开盘后迅速反弹的中国股市来看，连续万亿交易凸显中国居民财富资产再分配之路，水源不断释放受经济不景气甚至短期停摆的刺激，以及中国股市加速开放和与国际接轨，导致中国股市整体走低，甚至走出一旺的趋势。

短期受外围股市暴跌影响，中国股市震荡在所难免，但短期内仍会相对偏空。而且，从中长期投资估值的角度，从中国经济的潜在增长率来看，中国股市的估值相对于全球股市具有吸引力。因此，对中国来说，短期是风险，但中长期是机遇，中国市场也有望在短期冲击后进一步成为全球资金的新避风港。