交易员故事丨一个场外衍生品交易员的自我修养

人物介绍：王浩，双博士。 来自山东大学和法国缅因大学，师从著名金融数学家彭实格院士。 2019年加入国联证券，现任国联证券股权衍生品业务部执行总经理（ED）、交易主管。 全面负责公司场外衍生品的交易管理，包括交易结构设计、产品定价、风险对冲等。 2021年，根据证券业协会公告，国联证券“柜台及机构客户交易对手交易业务收入”，即场外期权业务收入2.81亿元，同比增长58次，位居行业第十。

2019年底加入国联证券，负责公司场外衍生品交易管理工作。

团队成立之初，需要从零开始搭建公司场外衍生品业务的框架体系。 从KYC到交易审批，从起草交易确认书到执行盯市规则，每一项工作都融入了团队每一位成员的辛勤劳动。

在国联这个平台上，我们迈出的每一步，无论大小，都是公司迈出的崭新一步。 但这也导致了前期的一些磨合问题，包括与中后台部门的沟通、给客户的报价等。

幸运的是，公司管理层对衍生品业务有着深刻的理解和长远的规划，这给了我们足够的支持和发展这项业务的空间。 大家每天都在学习和积累，不断探索和尝试，锐意进取，与公司中后台和客户的磨合也越来越顺畅，终于在2021年取得了一些小成绩。

第一部分 衍生品交易员的日常生活

提到金融衍生品，您可能会认为它是洪水猛兽，对于衍生品交易者来说，存在一些过分的“迷思”。 其实，即使每天都有新的挑战，我们每天的工作也很平凡。

8:30 - 8:45 售前

古语云：“不打无准备之仗”。 每天早上到公司后，我们整个异地团队都会一起开早会。

早会上，交易台会与产品和销售同事讨论一些近期适合推荐给客户的行情和交易结构，并分享前一天收盘后和前一天开盘前有哪些值得关注的消息和事件。天。 会有什么波动和影响，包括对市场整体走势的粗略判断。

整个组的早会结束后，有时候交易台会留在里面继续一些讨论，聊聊最近市场有没有其他的交易机会。 毕竟，交易者的天职就是寻找交易机会并加以执行。

在正式开市前，交易者会检查各种账户情况，例如保证金账户和自营账户中的资金是否充足，并为必要的资金划拨做准备。

此外，我们还会在系统中查看哪些客户的交易是今天到期的，哪些客户的交易是观察日，并对这些交易进行标记和筛选，因为这些交易可能会对标记的实时曝光产生影响-市场。 骚乱。

9:30 - 15:00 开幕式

开市后，一天的交易工作正式开始。 交易员在白天会实时执行客户订单和交易对冲工作，也会投入大量精力与客户沟通。

场外衍生品业务不同于传统的自营交易。 归根结底usdt 场外交易，它仍然是客户需求驱动的资本中介业务。 有时候和客户多聊几句，就能透露出他的一些需求，也有利于相互信任和长期合作发展。

三点收市后也可能会有一些大宗交易或盘后定价交易。 另外，如果多个客户交易同一个标的，交易者需要根据当天的交易情况对交易进行梳理。 通常，当天的所有交易都可以在3:30左右完成。

15:30 - 21:00 盘后时段

对于传统自营业务来说，收盘意味着当天大部分日常工作的结束，但对于场外交易来说，收盘并不是结束，衍生品交易员更多的工作是在盘后开始的。

3:30所有交易完成后，衍生品交易员进入一天中最繁忙的时间。

交易员开始陆续在系统中记录当天的交易数据，处理交易结束和交易变更，交易完成后整理客户间的结算数据等。

另外，场外期权还有一种特定的风险，我们称之为pin risk，即Pin Risk。 一种通俗的解释是，如果市场价格越接近期权的执行价格或障碍价格，套期保值的难度和误差就会显着增加。 因此，期权交易者每晚都会进行压力测试，特别是对于压力测试范围内可能存在Pin Risk的交易。 交易者会做好情景分析和交易计划，从而对临近Pin的交易更有信心。

这些任务都完成后，就可以进入当天的清算环节了。

衍生品业务的关键是弄清楚盈亏来源。 详细的损益归属对于企业的长期健康发展至关重要。 因此，每天清算后，交易台会形成一份当天的交易日报表，发送给交易主管和部门负责人。 二阶希腊人损益）、交易规模、风险敞口和压力测试报告。

这项工作也标志着交易台日的正式结束。

Part II 做这项工作的心得体会

挑战与机遇并存

毋庸置疑，衍生品交易是一项极具挑战性的工作，每天都面临着不同的市场环境和不同的客户需求。

我对我们交易台风格的总结是德州扑克中的“紧凶”打法——所谓“紧凶”就是有牌打法，无牌弃牌，有牌时发挥最大价值，并吸收最多的筹码。

当我们认为未来市场环境可能发生重大变化时，我们将相应调整对外报价的参数； 另一方面，当我们感觉到市场的隐含参数（基差、波动率等）时，我们也会未雨绸缪，主动缩小报价区间。 2021年我们把这一点落实得比较好。2022年的市场有一些超出预期的因素usdt 场外交易，给投资组合管理带来了一些困难。 但是，我们也做出了一定的反制措施。 全年整体运行还是比较平稳的。 .

当然，从大环境来看，目前国内衍生品业务仍处于高速发展阶段。 策略联系越来越紧密，应用场景越来越丰富。

未来，场外衍生品业务仍有望持续增长，服务多层次资本市场建设，服务实体经济，服务社会共同富裕需求，成为金融市场重要增长点。证券业。 我们坚信这一点。

自我厌恶的情绪调整

交易者也是普通人，很难克服行为金融学中“损失厌恶”的经典结论。 他们常常陷入自我厌恶的过程中，很难长久保持愉快的心情。

对于场外衍生品交易，稳定、出色地执行交易计划有时比结果更重要。 追求完美总是值得称赞的，但总是期望完美是行不通的。 伏尔泰有一句名言——“完美是卓越的敌人”。 过段时间就好了”，或者“哦，刚才的低点太轻了”。我们应该以更高的标准要求自己，但我们还是要接受现实的不完美，更加为自己骄傲。

此外，它是治疗抑郁症。

事实上，每一次大的亏损都会带来同样的负面情绪，交易者常常有敲击键盘的冲动，但借用Dota2中的一句名言：“在这个游戏里生气是没有用的！” 次日，太阳依旧如初，大盘依旧开盘，负面情绪仍可能对次日的交易产生一系列影响。 在这种情况下，我们内部往往会安排一个轮换机制，比如安排交易员临时做一些调研工作或者梳理系统开发需求等，帮助他们尽快走出负面情绪。

善于思考，勤于发现

根据多年的工作经验，我认为一个优秀的衍生品交易员应该具备以下三种能力：

首先，对数字有足够的敏感性。

经过一段时间的实践和积累，大部分交易者都会养成自己的“行情”，大致知道隔天的敞口是什么样子，如果哪一个数字错了，大概知道原因，并能很快找到这笔交易并进行相应处理。

二是积极探索交易机会。

衍生品交易更注重价格波动带来的价差。 股市的风格转换随时可能发生。 交易者需要密切关注全球市场动向，勤于思考，善于发现。

交易机会转瞬即逝。 如何发现机会、执行机会，并将其转化为收益，也是衍生品交易者需要掌握的核心技能。

第三，善于沟通。

衍生品交易更加以客户为中心，询价是每笔交易的出发点。 我经常跟团队说，要懂得换位思考，要做到良好的沟通，以诚待人，是建立长久合作的基础。

最后，感谢监管机构的老师，感谢我们尊敬的朋友，感谢我们宝贵的交易对手，感谢场外衍生品行业的每一位参与者和追梦人。

场外衍生品业务的繁荣，离不开大家的共同努力。 祝大家2023年一切顺利！