欧元“跌跌不休”一个月，未来是看涨还是看跌？

过去一个月，欧元汇率持续下跌。

据英伟财经等机构数据，截至北京时间15日16:00，欧元兑美元汇率已跌至1：1.1611。本周，欧元兑美元汇率12日触及近15个月最低水平。今年9月15日，欧元兑美元汇率仍为1：1.1803。

随着欧元继续走弱，投机者正在加速抛售欧元。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，9 月，欧元非商业净头寸规模自 2020 年 3 月以来首次出现空头。 ICE 美元指数飙升至 2019 年 10 月以来的最高水平。

华泰期货FICC集团研究员蔡少礼在接受第一财经记者采访时表示，近期欧元走软受美联储货币政策调整等因素影响，美欧贸易逆差收窄。未来一段时间，虽然预计欧洲央行仍将维持宽松的货币政策，但随着市场对美联储减债的定价基本完成，欧元短期内有望再度走强。

为什么欧元会“不断下跌”？

短期来看，蔡少礼认为，近期欧元走弱的首要因素与美联储货币政策的调整有关。美联储出人意料的紧缩进程，带动美债利率持续走高，进而拉大美欧利差。

美联储主席鲍威尔在 9 月利率会议后暗示，缩减资产购买计划（Taper）将于 11 月启动，并将于 2022 年年中结束。 10月13日，美联储公布的会议纪要首次展示了Taper的路线图。这份路线图明确提到，未来美联储的净资产购买率将逐渐降低。最早在 11 月，美联储将每月减少 100 亿美元的美国国债购买量和 50 亿美元的机构 MBS。

在大西洋彼岸，欧洲央行仍维持宽松的货币政策环境。欧洲央行行长拉加德近日在接受德国媒体采访时重申，过早收紧货币政策可能损害欧元区经济复苏。欧洲央行首席经济学家莱恩日前也表示，欧元区通胀是暂时的，欧洲央行无意调整当前货币政策。

蔡少礼表示，除了货币政策因素外，近期欧元走弱的另一个原因是，8月以来，美国对外出口强劲，对欧贸易逆差收窄，导致强势美元。 , 欧元疲软的格局。

美国商务部的数据显示，8 月份美国出口额增至 2137 亿美元，环比增长 0.5%。美国与欧盟 27 国的贸易逆差收窄至 193 亿美元，而与德国的贸易逆差收窄至 58 亿美元。

从欧洲方面看，德国联邦统计局的数据显示，德国今年8月出口首次出现下滑，供应链瓶颈、物流成本高企和贸易争端是主要原因。

从中长期来看，瑞银(UBS)在发给第一财经记者的报告中称，欧元区经济表现不佳也在拖累欧元的表现。根据市场研究机构 IHS Markit 的数据，欧元区 9 月份综合采购经理人指数降至 56.2，为五个月以来的最低水平。欧元区制造业采购经理人指数连续三个月下滑至58.6，为七个月低点。

瑞银表示，欧洲国家不仅未能有效应对供应瓶颈、原材料短缺、通胀上升等问题，还背负着亚洲新兴国家能源成本大幅上涨和经济增长放缓等问题。 -太平洋地区。

国际货币基金组织最新预测显示，2021年欧元区经济将增长5.0%。日前，德国五大经济机构大幅下调了对德国的经济预测，相信德国经济在 2021 年只会增长 2.4%。

专家：欧元短期走势取决于市场减债价格

展望欧元未来走势，英国金融机构Ebury在报告中表示，短期内，鉴于欧美国家对疫情的担忧正在减弱。各国央行如何应对通胀压力，如何调整货币政策，将是未来一段时间主导全球主要货币走势的驱动力。

Ebury认为，与美国相比，欧元区的通胀压力仍然滞后，且欧洲央行并不急于政策正常化，因此短期内欧元可能会继续下跌。

嘉盛集团高级分析师乔·佩里在接受第一财经记者采访时表示，虽然欧洲央行在第四季度决定缩减紧急抗疫资产购买计划（PEPP），但这并不意味着货币政策的转变。

他认为，如果以2年复合年增长率计算欧元最近一个月走势，欧洲通胀率将保持在1.3%，这也在欧洲央行2%的对称通胀目标之下，这意味着利率为目前可能会保持宽松。与此同时，欧元区的信贷增长稳健，M2 同比增长保持在 8% 左右，高于 10 年平均水平（+5%）。

不过，蔡少礼告诉第一财经记者，相比观察美联储和欧洲央行先收紧货币政策，市场能否完成美联储对减债的估值是影响欧元汇率的更重要因素。趋势。重要因素。

他进一步表示，本周美联储会议纪要后，美国债券利率已见顶回落。这表明市场已经基本完成了收缩债的定价，短期内Taper的影响将逐渐消退。因此，美欧利差有望缩小，短期内将支撑欧元。

从中长期来看欧元最近一个月走势，蔡少泽认为，疫情期间，欧洲一体化的不断推进，也有利于欧元走强。今年年中，欧盟“复苏基金”陆续发放给成员国，这是欧盟统一金融权益的关键一步。从历史上看，欧盟一体化进程的每一次重大进展都伴随着欧元走强。

瑞银认为，欧元中长期走强取决于全球贸易的稳定增长，这不仅取决于欧美国家经济基本面的表现，也取决于新兴市场的实力。市场经济。反弹。