通过黄金 ETF 的历史简要分析比特币 ETF

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- Lily ZhuoCobo 首席运营官，知名 400 亿美元基金前总法律合规顾问

- Alex Zuo（左长白），科博资产管理副总裁，前TokenInsight联合创始人，行业最大FOF领军人物

我们也希望在加密数字货币领域具有研究精神和科学方法论的终身迭代学习者能够加入我们，向行业输出思维见解和研究观点！

这是 Cobo Labs 的第三篇文章。

前言

经过八年的监管斗争，许多基金经理认为，今年市场有望迎来第一只可交易的美国比特币 ETF。我们可以从 SEC 主席 Gensler 8 月份在阿斯彭论坛上的演讲中看到一些明确的信号，他明确表示“我非常希望我的同事们能够审查基于 CME 比特币期货的 ETF”，他给华尔街一个明显的信号表明，首先他想要比特币 ETF，其次是基于期货的 ETF，而不是现货 ETF。无论这是否是正确的选择，就目前而言，我们已经看到监管方面取得了很大进展。市场对这只比特币ETF的信心空前高涨。许多消息人士称，美国证券交易委员会的许多个人也在购买比特币，期待 ETF 的到来。

（SEC 主席 Gensler 讲话）

那么，这是买入谣言、卖出新闻的机会，还是市场可能会出现抛物线或波动？我们使用黄金 ETF 的历史作为研究样本。

黄金ETF

下图显示了黄金 ETF 的历史。2003年，澳大利亚开设了全球第一只ETF，随后美国第一只黄金ETFGLD于2004年10月下旬获得美国证券交易委员会批准，并于2004年11月开始交易。

（2003 年在澳大利亚开设的第一只黄金 ETF）

以下是黄金的历史价格走势图。我们之所以讨论黄金ETF的历史走势，是想看看比特币是否会走出类似的市场。

当我们放大当时的K线时，就更加明显了：在ETF获批之前期货比特币ETF和现货，黄金价格从2001年的低点到2014年底的价格上涨了76%。

（K线显示从2001年的低点到ETF的通过，金价上涨了76%）

这可能给我们在ETF在美国获批之前购买的参考，但之后的市场呢？需要出售新闻吗？

通过下面的K线，我们可以看到，在ETF过去的下个月，市场立即下跌了9%，然后市场横盘整理，ETF的效果开始显现。

（黄金ETF过去一个月，大盘下跌9%）

由于更多交易者更容易获得贵金属，这也意味着新的交易参与者可以通过 ETF 获得黄金敞口，而无需保留金属、聘请审计师、将其存放在银行等。听起来熟悉吗？? 随着新交易者在公开市场上购买资产变得更加容易，之后发生的事情是有道理的。

过去几年，黄金走出了疯狂的牛市，更多的资金因为ETF的通过而进入这个市场。在接下来的几年里，黄金从 420-440 美元的区间上涨至 1,900 美元，自 ETF 开始交易以来上涨了 330%。

（黄金ETF过去后，几年黄金走出疯狂牛市）

比特币 ETF

现在我们回顾一下比特币的历史。2021年2月，全球首只比特币ETF在加拿大通过，8月我们看到了美国SEC主席关于比特币ETF的友好讲话。

（加拿大于2021年2月通过全球首只比特币ETF）

ETF从提交到获批的平均时间是221天，最长不会超过240天，所以我们认为美国第一只ETF可能会在2022年3月或4月获批，虽然很多人认为今年的圣诞节会被通过。可以看出过去了，但根据历史，今年未必能最终过去。

概括

可以肯定地说，市场会喜欢比特币 ETF，并且很容易将资金分配给低通胀、容量有限的资产类别。保持供应不变，更多的需求只会导致更高的价格。

然而，我们不能忽视的是，这是一只基于 CME 期货的 ETF，其需求必然低于现货 ETF。CME 的期货可以产生更大的下行压力，是一种纸质合约，交易者可以在其中做空超过 2100 万比特币。

我们总体上还是乐观的，但最大的担忧是华尔街肯定会创造出更多像灰度这样的锁定流动性的产品，让比特币在市场上的流通量减少，交易转移不会发生在比特币网络上，如果这种趋势持续下去期货比特币ETF和现货，矿工的利益会受到影响。如果链上交易量继续萎缩，矿工会离开吗？

虽然我们不知道未来会如何发展，但我们不必担心未来 4-5 年，特别是如果 ETF 明年通过，短期影响将不明显。

更多的实体、个人、基金、公司等将更容易获得比特币，一旦这种催化剂发生，它将在几年内走高，类似于我们在黄金上看到的情况。在催化剂将市场推向新高之后，我们可以再次开始网络安全辩论。但就目前而言，只要获得批准，这对UPONLY来说将是一个机会。